JPM Healthcare Conference i 2026 føltes omtrent som de før: folkemengdene var tilbake, og hotellprisene i sentrum av San Franciscos Union Square var fortsatt 7–10 ganger høyere enn vanlig.
Enten biopharma er i en høykonjunktur eller en nedgangsperiode, er luften her alltid tykk av angst, håp, kortsiktige-mål og langsiktige-visjoner.
Omtrent 80 % av deltakerne, så lenge de fortsatt er i bransjen, kommer nesten hvert år-bare deres roller og mål endres.
Den sanne magien til JPM er at deltakerne selv hele tiden blir gransket og "priset" på akkurat denne scenen.
En amerikansk bioteknologigründer, som solgte selskapet sitt til et multinasjonalt selskap (MNC) for over en milliard dollar i fjor, husket reisen hans. I de første dagene kom han for å pitche for investorer. Da det var fremgang, kom han tilbake for å møte multinasjonale organisasjoner for muligheter for forretningsutvikling (BD). Det var dager med ren angst: "For å få et møte med en MNC en måned i forveien, måtte du gå gjennom lag med forbindelser." Etter å ha solgt selskapet sitt, kom han tilbake i år uten hastesaker, fri til å bare ta pulsen på bransjen. Nå, etter å ha startet et annet selskap, er han fortsatt opptatt, men hans tidligere "track record" har blitt en profesjonell støtte som MNC-ledere er ivrige etter å utnytte.
Kinesiske bioteknologiselskaper, i likhet med grunnleggerne, bytter roller hvert år. En gjest fra et topp amerikansk venturekapitalfirma deltok på et Kina-vert -JPM-møte i 2025, og forventet å se et rom fullt av «typiske asiatiske ansikter». I stedet, "de fleste var det ikke", og i det øyeblikket sa han: "Jeg visste hva som skulle komme."
Det som fulgte, med hans ord, var det første året der alle de store farmasøytiske og bioteknologiske selskapene utvidet sin Kina-virksomhet omfattende. Hvis du spurte et MNCs BD-team: "Ansetter du?" svaret var alltid: "Vi ansetter bare i Kina."
I år, på denne store samlingen, har kinesisk bioteknologi gått inn i enda en ny fase.
Fra å være en ukjent enhet under gransking for noen år siden, til å bli "kjøpt for å prøve ut" av multinasjonale organisasjoner, til å bli et hett diskusjonstema i fjor, er kinesisk bioteknologi igjen i sentrum av samtalen i 2026-men buzzordene har endret seg til "innovasjon", "første{{2}klasse{},{{}}"og dyptgående samarbeid."
På flere pre-JPM-arrangementer arrangert av BayHelix og BIOSeedin, var BD-sjefer fra forskjellige MNCs enstemmige: I det globale BD-markedet har Kinas andel steget jevnt fra omtrent en-femtedel til nesten en-tredjedel. I 2025 oversteg omfanget av kinesiske lisensieringsavtaler for innovative medisiner-100 milliarder dollar, og utgjorde omtrent 30 % av globale FoU-prosjekter. Spesielt i de 20 største ut{10}}lisensavtalene har forhåndsbetalinger generelt nådd milliardnivået{11}}.
Bak disse mange kortsiktige-avtalene ligger en dypere vurdering fra MNC-kjøpere og partnere. Etter innledende samarbeid har de fleste valgt lengre-, mer varierte og enda dypere-samarbeidspartnerskap.
01 Når kinesiske data får klinisk tillit
Kjernekonkurranseevnen til kinesiske innovative legemidler har alltid dreid seg om «hastighet» og «kostnad»-utførelse av kliniske utprøvinger er betydelig raskere enn i Europa og USA, mens kostnadene bare er halvparten, eller enda lavere.
Imidlertid har et vedvarende spørsmål for multinasjonale selskaper som vurderer kinesiske eiendeler vært: går kostnadsfordelen på bekostning av datakvaliteten?
En amerikansk MNC BD-leder som kjøpte flere prosjekter fra Kina i fjor husket en 2023-forhandling. Teamet hans spurte rett ut: "Kan vi stole på disse kliniske dataene fra Kina?"
På den tiden forble datadue diligence et kritisk skritt. Et avgjørende trekk ved Kinas kliniske landskap er dets raske pasientregistrering, som genererer enorme mengder data raskt. Men for internasjonale kjøpere krever tolking av disse dataene nøye vurdering av-regional oversettbarhet, inkludert pasientbakgrunn, medisinsk praksis og utforming av utprøving. Noen ganger må til og med sammenlignbarheten til dyremodeller på tvers av regioner vurderes.
I løpet av de siste to årene, ettersom multinasjonale selskaper har utført mer-dypende verifisering av kinesiske kliniske data, har dette tillitsunderskuddet gradvis blitt mindre.
Den nevnte lederen uttalte: "Vi gjennomgikk rådataene fra omtrent 70 % av fase 1-pasientene og bekreftet påliteligheten. Siden 2024–2025 har jeg aldri hørt teamet mitt spørre: 'Er dataene pålitelige?' igjen."
Dette skiftet er bekreftet av flere kilder. I mars 2024 publiserte Cancer Hospital ved det kinesiske akademiet for medisinske vitenskaper en artikkel iKreftkommunikasjonbasert på FDA Bioresearch Monitoring (BIMO) inspeksjonsresultater. Den fant at siden Kinas reguleringsreformer i 2015, har andelen "ingen handling indikert"-funn i inspeksjoner i Kina, USA, EU og Japan blitt sammenlignbar.
"Men vi står fortsatt overfor et problem: noen ganger er det veldig vanskelig å få tak i disse dataene," sa en BD-sjef fra en japansk MNC. Han fortalte om et prosjekt som ennå ikke var offentliggjort, der de eksplisitt ba om rådata på pasient-nivå. Mens det kinesiske selskapet ga bildedata og pasientfortellinger, fra MNCs perspektiv, var dette utilstrekkelig. "Vi må -behandle informasjonen på nytt og-kjøre SAS-tabellene på nytt for å bekrefte at konklusjonene, resultatene og endepunktene stemmer overens. Noen ganger får vi dataene, noen ganger ikke. En gang mistet vi til og med hele prosjektet til en konkurrent fordi vi ikke fikk tilgang til disse kritiske dataene."
Roten til dette problemet er strukturell. I Kina, mens kontrakter ofte sier at «data tilhører sponsoren», blir rådataene i praksis vanligvis kontrollert av etterforskere, sykehus eller utførende team. Bedrifter kan ikke alltid få tilgang til, integrere eller kontrollere disse dataene når det er nødvendig.
Så snart et prosjekt går inn i det grenseoverskridende-samarbeidsstadiet, kan dette gapet mellom «nominelt eierskap» og «praktisk begrensning» raskt bli en avgjørende faktor for avtaletiming, verdivurdering og til og med prosjektets skjebne.
Lederen oppfordret kinesiske selskaper: "Dette problemet må løses tidlig. Når du utvikler et molekyl, bør du samtidig tenke på dine fremtidige partneres strategiske behov og planlegge tre til fire år fremover."
02 Kinas innovasjon blir den nye forventningen
På et pre-JPM-arrangement delte en partner fra Bain Capital, med over 180 milliarder dollar i eiendeler under forvaltning, at firmaet i 2018 bestemte seg for å systematisk bygge opp sin tilstedeværelse i Asia, med Kina som første stopp. Nesten syv år senere har Bain fullført seks Kina-relaterte investeringer de siste fem årene. Han ser på Asia-Stillehavsregionen som et av firmaets viktigste vekstområder, drevet av to kjerneoppfatninger: for det første at innovasjon vil dukke opp i Asia og potensielt vokse raskere enn i USA (selv om over 80 % av Bains investeringer fortsatt er i USA); og for det andre, begeistring for innovasjoner i Kinas terapeutiske områder (f.eks. akutt myeloid leukemi) og teknologiplattformer (f.eks. C-linker, mRNA).
Dette støttes av fakta. BeiGenes BTK-hemmer zanubrutinib og Legend Biotechs CAR-T-terapi Carvykti har allerede bevist at kinesiske innovatører kan utvikle «best-i-medisiner med global konkurranseevne. Tallrike vellykkede ut-lisensavtaler for eiendeler i klinisk-stadium har ytterligere demonstrert Kinas evne til å konkurrere-til-i globale markeder.
Denne evnen fortsetter å trekke global kapital. Et annet topp amerikansk biofarma-investeringsselskap bemerket: "Vi er vanligvis lavt-og avslører sjelden spesifikke avtaler, men den vi offentliggjorde i fjor var et samarbeid med et kinesisk selskap. Vi verdsatte denne avtalen fordi den representerte den beste-innovasjonen i-klassen."
Et stort amerikansk farmasøytisk selskap uttrykte også høye forventninger til kinesiske eiendeler, og spådde at de neste to årene vil bli «ekstremt spennende». Investeringsfokuset deres er klart: TCE-plattformer for solide svulster som kan overvinne toksisitet, nye ADC-nyttelaster og nye terapeutiske modaliteter. De observerte at kinesiske selskaper ofte har en unik fordel i teknologistier som krever omfattende finjustering og optimalisering.
En viktig manifestasjon av denne fordelen er deres smidige iterasjonshastighet. Fra å generere antistoffer til å teste dem på TCE- eller ADC-plattformer, og deretter raskt justere strategier basert på data, har mange internasjonale fagfeller bemerket: "Hastigheten på iterasjonen er sjokkerende."
Med utgangspunkt i det beste-i-potensialet har samtalen på årets JPM stille endret seg.
På samme arrangement i fjor, spørsmålet "Kan Kina produsere første-i-medisin?" ble møtt med en prognose på «tre til fem år». I år forsøkte en panelmoderator å omformulere fortellingen: "Når vi ser på den faktiske avtaleflyten, er det alltid kinesiske første-i-prosjekter på gang. Spørsmålet er ikke lenger 'hvis', men snarere at markedets oppmerksomhet ikke har vært fullt fokusert på dette de siste to årene."
03 Diversifisert samarbeid
Når man vurderer terapeutiske områder, fokuserer MNC-er vanligvis på modenheten til kliniske data og kommersielt potensial.
Hvis samarbeidet deres med kinesisk bioteknologi i tidligere år hovedsakelig var «en{0}}avgangskjøp av eiendeler, byr dette året på flere muligheter. Årsaken er enkel: de anerkjenner nå de innovative evnene til kinesiske selskaper.
På ulike pre-JPM-arrangementer la ledere fra multinasjonale organisasjoner og investorer vekt på en unik kinesisk styrke: hastigheten på strategisk pivotering. De kan raskt generere molekyler, teste dem på plattformer som TCE og ADC, og raskt justere og omstrukturere strategier basert på data. Denne ingeniøreffektiviteten er "20%–40% raskere" enn deres utenlandske kolleger.
Når de beveger seg utover den gamle stereotypen av kinesiske selskaper som bare produserer «rask-følg, jeg-også»-medisiner, føler de nå at «Kinas virkelige fordel er hastigheten på vitenskapelig innovasjon», spesielt innen immun-onkologi, celleterapi og-aldringsrelaterte teknologier.
Som et resultat er porteføljestrategier i ferd med å bli den nye kjernen. Når vi ser frem mot 2026, håper mange deltakere at kinesiske molekyler vil "virkelig sjokkere verden", spesielt med gjennombrudd innen TCE og sykdommer i sentralnervesystemet som Parkinsons.
I denne sammenhengen akselererer multinasjonale selskaper overgangen til åpen innovasjon. Samarbeidsmodeller og avtalestrukturer utvikler seg, og partnerskap med venturekapitalfirmaer omdefineres, og skaper nye muligheter.
En partner fra en topp Boston-basert biofarma-VC var ærlig: det største kommersielle markedet for innovative legemidler er fortsatt USA. Han uttalte: "Noen kinesiske selskaper har veldig sterke FoU-evner og tidlige kliniske data. Vi vil hjelpe dem med å bygge kommersiell infrastruktur i USA og Vest-Europa, og skape et komplett system av FoU, kliniske og kommersielle evner for å kunne kjøpe opp et globalt selskap, eller til slutt bli kjøpt opp av et apotek."
Utover kapital- og bioteknologisamarbeid kunngjorde en MNC et joint venture med et kinesisk fond, ved å bruke MNCs pipeline-strategi for å velge produkter for investering.
04 Den usynlige "geopolitikken"
I 2025 var debatten og lovgivningsprosessen rundt den amerikanske biosikkerhetsloven et betydelig bakteppe som påvirket det globale samarbeidsmiljøet for biofarma. I motsetning til de heftige diskusjonene utenfor JPM-lokalet i 2026, var begrepet "geopolitikk" nesten fraværende i kjernesamtalene på-siden. Paneler og diskusjoner fokuserte på eiendeler, data, plattformer, avtalestrukturer og tidslinjer. En MNC-leder bemerket: "Kinas innovasjonsevne i seg selv endrer måten vi håndterer usikkerhet på."
I løpet av det siste året har noen kinesiske CRO-er potensielt berørt av Biosafety Act hatt-ansikts-til--ansiktsdiskusjoner med en rekke kunder. Mange kunder ga uttrykk for at de sliter med å finne en mer kostnadseffektiv-CRO enn de i Kina. Et amerikansk farmasøytisk selskap uttalte: "Å bytte CRO vil bety en kostnadsøkning på over 30 % og større usikkerhet."
Selvfølgelig designer noen investorer også rundt geopolitiske risikoer. Dette skiftet gjenspeiles i avtalestrukturer og bedriftsoppsett. Singapore har dukket opp som en vei som noen kinesiske bioteknologiselskaper utforsker: etablere regionalt hovedkvarter, IP eller kliniske enheter der for å fremme registrering og kommersialisering i ASEAN, Japan og Sør-Korea. En investor som lenge har fulgt det asiatiske markedet, beskrev dette som en trinnvis organisatorisk ordning-som opprettholder Kinas FoU-effektivitet, samtidig som den legger til et grensesnitt som er mer gunstig for kommunikasjon og koordinering på tvers av-regionen.
Uten tvil kan JPM 2026 markere et vendepunkt: Kinesisk bioteknologi utvikler seg fra en «utvalgt» til en «medbeslutningstaker-». Kortsiktige-avtaler vil fortsette, men det som virkelig vil omforme bransjelandskapet er dannelsen av langsiktige-samarbeid.
